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洋河是否配得上白酒一线品牌?一组关键数据告诉你

2022-10-12 22:27:29 623

摘要:以往白酒行业有“茅五泸”的说法,意指行业三巨头茅台、五粮液和泸州老窖,不过随着洋河的崛起,白酒三巨头变成了“茅五洋”,按照2018年销售额计算,茅台收入772亿、五粮液收入400亿、洋河收入242亿。那么行业排名第三的洋河股份,是否配得上白...

以往白酒行业有“茅五泸”的说法,意指行业三巨头茅台、五粮液和泸州老窖,不过随着洋河的崛起,白酒三巨头变成了“茅五洋”,按照2018年销售额计算,茅台收入772亿、五粮液收入400亿、洋河收入242亿。那么行业排名第三的洋河股份,是否配得上白酒一线品牌的称号,与茅台、五粮液并驾齐驱呢?$洋河股份(SZ002304)$

销量0增长背后

洋河2018年销量21.4万吨,远大于茅台的6.2万吨和五粮液的19.2万吨销量,但是回看过去5年,洋河2014年销量就已经达到21.1万吨,和2018年相差无几,相反我们看到茅台和五粮液5年前的销量分别是2.4万吨和11.9万吨,过去几年均增长明显,反而是洋河销量停滞不前。

众所周知,过去几年白酒行业消费升级明显,呈现结构化变动,销量在向高端和次高端倾斜。洋河海天梦系列中,中端酒海之蓝系列销量占比达到60%左右,而次高端天之蓝占比约25%,高端品牌梦之蓝占比仅有15%。由此可见洋河次高端和高端在销量结构中占比还是偏小,反映到整体销量上在消费升级中优势并不明显。相反茅台核心高端产品收入占比接近90%,五粮液高端酒收入占比约80%,这两家均是以高端酒为核心基础,优势体现明显。

同时,洋河虽然在近几年表现非常出色,但其品牌历史较茅台和五粮液要年轻得多。洋河品牌创立于2003年,目前只有20年不到的历史,虽然其在营销层面下足功夫,但其文化历史和积淀,品牌知名度和美誉度方面,在比较注重历史的白酒行业中,相较于茅台和五粮液,还是显得略微不足。



利润成色有瑕疵

2016-2018年公司近三年扣非利润分别是54亿、61亿和74亿,但发现投资收益不小,对应分别是5.5亿、6.2亿和9.2亿,占比在10%左右。

经检查,公司有约180亿资金用于理财投资,其中约一半投资于信托理财产品。在86亿的信托理财产品中,有约20亿属于较高收益、较高风险的信托理财,多数用于投资地产项目,预期年化收益率在7-8%左右。如此较高收益和较高风险的投资理财策略,为公司带来了不菲的投资收益。

经比较,五粮液2018年货币资金490亿,财务收入和投资收益收入约12亿,茅台2018年货币资金1120亿,财务收入约36亿,洋河2018年资金储备约216亿,财务收入和投资收益约10亿。洋河在将资金发挥到极致的同时,其中部分高收益理财其实也存在一定的风险。



营销优势望发力

洋河在营销方面则下足功夫,在白酒行业中算是营销做得比较领先的公司。洋河自称建立了全国同行业最大的一张营销网络,遍布全国33个省市区,330个地市,2582个县区,合作终端网点200万家以上。在经销商的数量上,与近1万家经销商合作,同时拥有3万多名地面推广人员,不断加大深度分销模式。

从前五大客户占比我们也可以看到公司在营销方面的威力,2018年洋河前五大客户收入占比只有4.24%,说明公司客户较分散,这与公司的渠道策略布局密切关联,具备较强的抗风险能力。

从区域来看,经过近几年的快速发展,洋河江苏省外收入占比已经达到50%,且收入增长远快于省内增长,省外营业额从五年前的52亿,到2018年116亿,年复合增长达到22%,省外有望实现良好的增长,这也是洋河未来的主要增长空间

作者:上市公司调研圈

链接:
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来源:雪球

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