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华夏时报（chinatimes.net.cn）记者金晓岩 北京报道

4月25日晚间，调味品第一股佛山市海天调味食品股份有限公司(下称“海天味业”)发布2020年一季度报告。在新冠肺炎疫情对制造业带来持续冲击之下，一季度海天味业业绩依然实现了增长，其中营收58.84亿元，同比增长7.17%;净利润16.13亿元，同比增长9.17%。受疫情影响，在海天味业的所有产品中，小规格产品在今年一季度中更受欢迎。不过同时受餐饮业的低迷的影响，在餐饮中销量最高的蚝油的品类则在今年第一季度出现了较大的增速下滑。

与其增长的业绩相比，更受业界惊叹的是其股价，作为中国最大的调味品企业，海天味业股价的上涨速度紧追中国白酒第一股茅台。短短一个月从92.18元涨至4月28日的127.8元，总市值已达3451.07亿，与A股18家上市白酒公司市值相比，仅次于贵州茅台与五粮液。但海天味业是否能够和茅台比肩成为价值投资的绩优股，还有待考量。

股价飙升是否还有投资价值

最近，海天味业开启了飙升模式，在过去的一个月内不断刷新历史新高，恐怕连A股权重股茅台都不得不感叹其上涨速度之快。

据《华夏时报》记者观察到，海天味业的上涨刚开始悄无声息，3月19日股价刚刚下探至11个月以来的低点92.18元，之后就随着大盘的企稳而强势反弹。在3月27日开始刷新历史新高，至4月7日创出135.88元高点期间，截至4月28日记者发稿，海天味业收于127.8元，与3月19日的低值相比累计涨幅近39%。

股价上涨速度堪比茅台的海天味业也引来了诸多投资者的质疑，在他们看来无论从净利率、核心竞争力还是稀缺性等多个指标看来，海天味业和茅台都不能同日而语，为何却能够达到今天的资本地位？

一位长期观察海天味业的资本市场人士认为，海天味业和茅台在A股市场所处地位不同，贵州茅台是A股市场中唯一的一只千元股，是A股市场的一面旗帜，千元股的存在为其他个股的上涨打开了想象空间，也落下了定海神针；只要贵州茅台的股价保持在千元之上，旗帜的作用即可达成；茅台的股价变动对市场的影响巨大，所消耗的多头能量也十分惊人，海天味业相对来讲流通市值不足贵州茅台的四分之一，股价也只有茅台十分之一左右，涨跌所需要的资金小，成为短线差价交易的可选目标。

不过，仍然值得注意的是，在价值投资者群体之外，尚有很多交易性赚差价的短炒客，不排除部分短炒资金的加入是海天味业短线暴涨的原因。统计数据显示，海天味业在3月20日展开上涨以来，有三次折价成交的大宗交易。同时数据还显示，因能准确抄底和逃顶而被称为“聪明钱”的北向资金也开始大量买入该股。

“海天味业的股价目前并不是处于价值投资的区间。目前市场的资金对消费行业比较认可，所以给出了较高的估值，近期的飙升是受到大消费白马股整体带动。”对于未来海天味业的股价走势，香颂资本执行董事沈萌在接受《华夏时报》记者采访时说。

至于未来大消费板块的股市走势，沈萌则认为要看市场资金的状况。如果其他板块不出现反转空间，那么资金就会较长时间留在大消费白马股。

一季度蚝油增速下滑最大

靠一瓶酱油闯天下的海天味业是1955年佛山25家酱园厂重组而成，如今海天味业是中国调味品行业的龙头企业，2019年全年产值达198亿。其主营业务主要包括销售酱油、耗油18%、调味酱等。

数据显示，2019年海天酱油的市场占有率高达33%以上，占整个酱油市场的三分之一，目前排在海天身后酱油品牌分别是加加食品和李锦记，呈现了寡头垄断局面。

数据显示，海天味业从2016年开始到2019年，净利润分别实现28.4亿、35.3亿、43.6亿、53.5亿，四年时间净利润接近翻番。

业绩的亮眼给资本市场输入了正能量，在沈萌看来，调味品属于生活必需消费品，加上利润空间充足，所以受到资金青睐，而海天利用品牌和规模的双优势要比一般调味品企业的抗风险能力更强。

从调味品使用渗透率看，各大品类中，酱油的渗透率最高，达到99%。这也许意味着，酱油产业似乎已经到了市场的天花板。这一市场背景下，酱油行业似乎已经形成共识——突破市场瓶颈的一个重要路径是高端化。

要想保持业绩高速增长，从当前的市场需求上来看有难度，高端化势在必行。2013年10月开始，海天以“海天老字号”为主题，推出高端酿造酱油系列，之后又推出有机系列酱油，如今又开始将更多目光集中在蚝油品类。

在海天味业的所有品类中，尤其是耗油市场前景给公司带来较大的成长空间，2019年海天蚝油营收同比增加22.21%，是海天味业三大单品中，增长最大的单品。

原本在海天味业预计看来，未来随着中国居民对于耗油的需要量提升，耗油有望在2020 年营收再创新高。但是受疫情影响，在餐饮渠道占比最大的蚝油品类，在2020年第一季度出现了增速较大的下滑。

据海天味业的2020第一季度财报显示，公司调味品收入为55.93亿元，同比增长5.62%。分品类看，酱油、调味酱、蚝油、其他调味品收入分别为34.84、7.31、9.63、4.15亿元，同比分别增长5.81%、1.56%、4.23%、15.62%，环比2019年，各品类增速分别-7.79%、-7.96%、-17.98%、-4.79%。

其中不难看出，蚝油增速下滑较大，海天味业在财报中解释原因，主要系其在餐饮端占比更高，受疫情冲击更大。

然而，对于未来海天味业的产品架构规划以及对股价走势的预判，截至记者发稿前，对方的官方采访电话以及对于记者的邮件采访提纲始终未能给予回复，本报记者也将持续关注。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰