摘要：4月29日，在节前最后一个交易日收盘后，宁德时代终于姗姗来迟地公布了2021年一季度财报。不出很多投资者预料，推迟两天发布的财报明显是利空的：2022年一季度，宁德时代营业收入486.8亿元，同比增长153.97%；但净利润仅为14.93亿...
4月29日，在节前最后一个交易日收盘后，宁德时代终于姗姗来迟地公布了2021年一季度财报。不出很多投资者预料，推迟两天发布的财报明显是利空的：
2022年一季度，宁德时代营业收入486.8亿元，同比增长153.97%；但净利润仅为14.93亿元，同比下降23.62%。
作为A股最典型的赛道股之一，宁德时代上百倍市盈率的高估值是建立在营收和净利润双双高增长的基础上的。如今净利润下降这么多，整个五一假期，投资者都在问：宁德时代在5月5日开盘后到底会跌多少，会不会来个20cm的大号跌停？
事实上，5月5日，宁德时代的确大跌了，在开盘之后一度大跌近14%，收盘价则大跌-8.15%。
海康威视跌停，曾是超级白马股
最受关注的宁德时代没有跌停，但当天有“安防茅”之称的科技巨头海康威视（002415.SZ）却跌停了。
跌停的原因是，有媒体报道，美国方面已经着手准备制裁海康威视。
面对市场传闻，海康威视也发声了，公司给英国《金融时报》发布的电子邮件称“美国方面将采取的行动有待核实。公司认为，任何此类制裁都应基于可信证据、遵循适当程序，并期待得到公平及公正对待。海康威视严格依据业务所在国法律合规经营，遵循国际通行的商业道德和经营准则，与全球所有领先的科技公司一样，致力于科技为善。”
作为一家在全球150多个国家和地区开展业务的跨国公司，海康威视凭借过去多年的业绩高增长，成为A股的明星股，同时也是基金重仓股。
过去的两三年，宁德时代在A股大放异彩，而海康威视2018年之前在A股市场的美誉度，完全可以媲美宁德时代。
可以说，海康威视就是四五年前的宁德时代，是当时投资者最为信奉的价值投资股票之一。
海康威视的主营业务是视频监控设备、智能物联网设备等，2010年在A股上市。受益于中国城镇化水平的快速提高，安防监控设备的需求量快速增长，海康威视和大华股份这两家行业内的公司都成为了A股大牛股。
其中海康威视作为行业的绝对龙头，自2010年上市到2017年底上涨了大约70倍，是妥妥的大白马、长牛股。
海康威视不仅是国内本行业的老大，而且产品销往全球，海外业务做的非常不错。从2021年的财报来看，海康威视境外业务的营业收入近220亿元，占公司总收入的比例为27%，超过了四分之一。
美国不断打压，影响短期股价
有句话叫“木秀于林风必摧之”，美国这几年盯上了越来越多的中国大企业，其中就有海康威视。
2018年，美国在一项通过的增补议案中提到，建议以国家安全为由禁止美国联邦政府采购一些中国公司制造的视频监控设备，其中就包括海康威视。
尽管海康威视当时驳斥美国此举有明显的主观臆测和偏见，但美国这一举动还是对海康威视股价造成了不小的影响。
2017年之前海康威视一直是比较稳健的长牛股，每次回调幅度都不大，之后会再创新高。但2018年受制于外部美国的不友好举动和内部的A股整体下跌的影响，海康威视当年下跌了35%，是上市之后表现最差的一年。而在之前的2017年，海康威视股价涨幅高达183%。
2019年，美国方面继续了不友好举动，再次对海康威视购买美国技术进行限制，此消息发布的时候，海康威视股价也出现大幅下跌。但海康威视经历这种事多了之后，自然不会像第一次那么被动。整个2019年，海康威视的营收和净利润继续增长，股价当年也上涨了32%。
2020年，在货币整体宽松的大背景下，海康威视上涨53%，再创新高。
截至目前，海康威视的股价历史最高点在2021年7月，当时股价一度突破70元。
也就是说，海康威视这几年来尽管不断被美国方面打压，但股价总体表现依然抢眼。
其实，海康威视被美国方面制裁已经是这几年不断发生的“旧闻”了，每一次“旧闻”出现，海康威视的股价短期内都会受到明显影响，但长期看，公司股价还是跟着业绩走的。
库存高企，增收不增利
最新的业绩数据是：2021年，海康威视营收814.20亿元，同比增长28.21%；利润184.74亿元，同比增长21.57%；净利润168.00亿元，同比增长25.51%。
2022年一季度，公司营收165.22亿元，同比增长18.11%；净利润22.84亿元，同比增长5.29%。
把2022年一季度跟2021年全年相比，海康威视的净利润增速尤其出现了明显的下滑，从25%以上下降到了5%左右。
像海康威视这种基金扎堆的“大白马”公司，机构们历来对其业绩心里有数。今年以来，海康威视股价下跌了近27%，一方面是机构预计业绩增速下滑，另一方面是A股整体表现不好。
从供应链的角度来说，自从2018年海康威视第一次被美国打压之后，公司就一直在国产化程度上发力，零部件、元器件已经越来越多的使用了国产产品。
从公司这几年营收和净利润不断上涨也可以验证一个事实：假如海康威视完全被美国“卡脖子”了，完全被美国“拿捏了”，其产品出货量必然会受到严重冲击，至少是小规模下降，或者是大规模下降。但海康威视这几年的财务报表中，营收依然是每年都增长的，这说明公司逐渐摆脱了美国打压带来的负面冲击。
如今，海康威视已经打算逐步退出美国市场，丢掉这块市场，对海康威视的确会造成一定损失，但不至于伤筋动骨。
美国方面的因素更多的是心理层面，海康威视在年报和一季报中反映的增收不增利和高库存则是长期投资者要注意的隐忧。
2021年年末，海康威视的存货为179.74亿元，较年初大幅增加了56.5%，占总资产比例达到了17.31%。2022年一季度，存货又增加了5亿元，达到185亿元。
其实海康威视跟立讯精密、歌尔股份这类“果链”公司有很多相似之处，它们都是做硬件产品的，一旦存库大幅上涨，就明显影响现金流。2021年，海康威视的经营活动现金流为127亿元，同比下滑21.01%；今年一季度，这一财务指标继续恶化，为净流出39亿元，而去年同期的数字为20.2亿元。
明星基金经理方面，高毅资产的冯柳今年一季度对海康威视加仓了620万股，而谢治宇的兴全合宜、兴全合润基金，2021年下半年大幅减持了海康威视。可以看出，大佬们对其是有分歧的。
笔者个人认为，美国的打压影响了公司短期股价，而存货的上升和净利润增速的趋缓，会影响公司长期股价。在接下来的二季报中，如果公司存货问题依然得不到明显解决，或许会有更多的基金从中撤出。
