摘要：作者：楚楚楚-古井贡酒 19年涨幅160%，口子窖涨幅63%。1，古井的营收增速保持住了，而口子窖19年增速下滑了10个点左右，净利润增速更是下滑了20个点；2，二者的毛利率差不多，都是75%左右，但是盈利能力却差别很大。19年三季度财报，...
作者：楚楚楚-
古井贡酒 19年涨幅160%，口子窖涨幅63%。
1，古井的营收增速保持住了，而口子窖19年增速下滑了10个点左右，净利润增速更是下滑了20个点；
2，二者的毛利率差不多，都是75%左右，但是盈利能力却差别很大。
19年三季度财报，口子窖的净利率为37%，古井贡酒却只有21%。赚钱能力更强的口子窖却没有古井涨的高？
口子窖的三费率近年稳定下滑，近两年达到12%，即使牛逼如茅台的三费近年也才稳定在到11%左右；而古井贡酒的三费即使近年来一直下降，目前也高达35%，其中销售费率高达30%，口子窖只有8%。
这个想象空间就很大了：按照18年的营收87亿计算，未来销售费率下降10个点，就会贡献8亿的净利润。
18年净利润17个亿，加上这个8亿就达25亿，按目前市值计算，PE才20倍。接近现在口子窖19倍PE。
增速比你快，想象空间比你大，凭啥不能比你涨的多？
投资的本质是前瞻，从这个角度看，资本市场一点都不傻。
写在最后：
一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者寥如晨星。
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