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理解白酒系列之泸州老窖篇

时间:2022-10-18 00:24:42 | 浏览:579

不知不觉,把泸州老窖也写完了,说是不知不觉,但又感觉写了好久,因为感觉看财报看了好久,看的过程中还断断续续,中间还有三季报出来,也看了几家公司的,有时间也抽空看个书什么的,所以感觉把老窖写完还是花了挺长时间的,但真仔细去看写文章的时间,发

不知不觉,把泸州老窖也写完了,说是不知不觉,但又感觉写了好久,因为感觉看财报看了好久,看的过程中还断断续续,中间还有三季报出来,也看了几家公司的,有时间也抽空看个书什么的,所以感觉把老窖写完还是花了挺长时间的,但真仔细去看写文章的时间,发现写老窖的第一篇是在10月5号写的,算下来也不到两个月,其实时间也不是很长的,只是中间看财报的时间多,穿插的事情比较多,所以给人的感觉是时间挺长的。反过来也可以讲,在一两个月的时间,可以做这么多事,时间挤一挤也是可以的,收获还是会有不少的。长此以往,恩,按这个速度算一算,按两个月撸一家酒企,两年时间应该差不多了,大型上市酒企基本上可以看完了有对白酒感兴趣的朋友,可以跟我一起来,一起交流,我觉得是个不错的学习过程,也是理解白酒很好的一个过程

从第一家洋河股份算起,到目前为止,我已经看完了洋河股份、今世缘、五粮液和泸州老窖,每一家酒企看完,我都写了理解篇,算是一个总结,这篇就是写泸州老窖理解篇的,从今年五月份开始写洋河股份开始,到现在7个月时间,看完了4家酒企,比两个月看一家的速度还快,我对这个进度还是比较满意的。白酒的能力圈,也在慢慢建立,这种充实的心态,用于投资,还是挺好的

回到泸州老窖身上,在这将近两个月的时间,我总共写了四篇老窖的文章,中间穿插了两篇写洋河的,还有一篇写白酒周期的,写白酒周期的同时,也顺便写到了老窖,因为不管怎么写白酒行业,总是绕不开老窖,泸州老窖,特别是国窖1573,这两个IP确实是太大了,又是浓香鼻祖,怎么绕都会有他们的身影。通过写这四篇老窖的文章及相关文章,我基本上对老窖的历史、现在和未来有一个基本的了解,算是心中有一个轮廓吧。

第一篇文章是《那些年,老窖也曾渣过》

这篇文章主要写2000年到2005年老窖的基本情况,那个时候老窖的情况并不怎么好,ROE特别的低,连续几年都低过5%,这放在现在是根本理解不了的,但就是发生了。什么会造成这个局面呢?其实,老窖在九几年时候,表现也是非常好的,ROE能超过30%,出身啊,资源等各方面,都是非常优秀的,资产很干净,核心资产都是自己的,关联交易少得可怜。虽然那个时候企业所得税的比率比较高,没记错的话是33%,但也不至于影响REO这么多,和同时期的五粮液比较,就差得很多,五粮液那个时间最低都有14%。为什么表现没有五粮液好,主要原因就是在打造国窖1573上面,国窖1573是2001年打造的,老窖花了很多费用在上面,造成了营业费用率很高。但我们知道,这个钱绝对是花得值得的,硬生生把一个高端品牌从无到有打造出来了,几年就做得风生水起。在这篇文章中有比较深入的分析,感兴趣的朋友可以打开看一下,在推理这个原因的时候,我也是想了好久的,甚至是在这篇文章快写得差不多的时候,我才最终有种恍然大悟的感觉。


第二篇文章是《泸州老窖的股改何以如此豪横》


这篇文章主要写谢明同志任董事长时期的股改等内容,在写这篇文章的时候,我表达了一种很强烈的感觉,那就是谢明同志的运气真好。谢明同志接手的时候,国窖1573已经做起来了,销量在飞速增长,还碰上了国有企业改革,股改方案对小股东来讲非常优厚,五粮液也是那个时间股改的,看完五粮液的股改方案,基本是无感的,看了老窖的股改方案,只能用土豪来形容了。谢明同志一点也没客气,不仅享受了股改的福利,自己的薪水也是水涨船高,05年上来的时候,年薪才6万,薪酬一改革就有60万了,到退休也是超百万的薪水。股权激励也成功实施了两期,要不是2013年行业调整,第三期大概率也是没问题的。最后,也说明了一点,人不可能一直运气好,行业调整一来,谁应对得当,谁有提前准备,谁在裸泳,就一目了然了


第三篇文章是《老窖错过的两大历史性机遇》


这篇文章主要也是讲谢明同志任期内的事,只能说,谢明同志任期太长了,总共担任了11年董事长。在这11年内,说实话,我觉得建树并不多,上文的股改是一个,但也是在国企改革的大背景下产生的。其他的,还真没发现什么,倒是错过的这两大机遇,我还是觉得挺可惜的。一个是错失了控股华西证券的机遇,一个是错失了武陵酒这个名酒品牌,对于华西证券,有朋友讲,专注主业不好吗,我觉得专注主业没问题,但从财务投资的角度,拥有并控股企业是没有问题的,而且,以那么便宜的价格转让,我觉得还是有点可惜。对于武陵酒,就更可惜了,武陵酒作为酱酒,这几年都炙手可热啊,最近一段时间老白干涨得很好,主要还是仰仗武陵酒的增长及预期


第四篇文章是《进击的淼锋组合》


这篇文章就是讲的老窖现任管理层了,刘淼和林锋。他们上台后,给人的感觉还是眼前一亮的,力挽国窖1573于危难之际,通过大幅增加销售费用来提振经销商信心,渠道顺了,产品才能更好的到达消费者手中。同时,也进行了大手笔产能扩张,一期在今年年底就会投产,会形成3.5万吨的生产能力和储酒 10 万吨的储藏能力,第二期会在2025年12月完成,两期加起来会形成10万吨的生产能力和30万吨的储藏能力。未来,国窖1573的产能提升和中低端酒的酒质提升,还是可期的

在淼锋组合的这段任期内,成绩还是有目共睹的,但争议也是有不少的,比如,一次增发,两次发行公司债。最近,看了一些林园的视频,他对公司管理层诚信的判断,就是看有没有不停的向市场要钱。所以从这个角度来讲,林园大神应该是不会投资老窖的。看了几段林园的视频,我感觉大部人应该是误解了林园了,包括之前的我,特别是泡沫论那段。老实讲,我觉得他是个典型的价值投资者,回头有时间也说说他。

最后,泸州老窖就告一段落了,下一篇,我准备研究山西汾酒,汾老大,我来了,我想了解你是怎么崛起,又是怎么落莫,再到现在又是怎么被市场认可的

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